Glosario de Términos más utilizados en el Brokerage

Acción Parte alícuota del capital de una sociedad. Derecho que adquiere el poseedor de la misma a la participación de beneficios de la empresa.

Acciones Ordinarias Otorgan a sus titulares el derecho a percibir un dividendo y eventualmente el rescate de su valor en caso de liquidación, después de que hayan ejercido análogo derecho los titulares de las acciones preferentes y otros acreedores.

Acciones Ordinarias rescatables Acciones preferentes que ofrecen la particularidad de poder ser recompradas por los directivos en determinadas circunstancias (por ejemplo en ejecución de un equity ratchet), permitiéndoles de esta forma aumentar su participación en el capital de la nueva sociedad.

Acciones Preferentes Confieren a sus titulares generalmente el derecho a percibir un dividendo fijo que puede ser acumulativo, es decir, que si un año la sociedad no puede pagar el dividendo, el importe de la anualidad vencida y no pagada se acumula a los intereses correspondientes a los años sucesivos.

Acciones Sindicadas Vinculada a un pacto para no transmitirla sin el previo acuerdo de otros socios, y que forma parte de un bloque que ejerce su presión en la dirección social.

Acciones sin voto Sus titulares carecen del derecho de voto; sin embargo, otorgan a los mismos el derecho a percibir el dividendo mínimo anual fijo o variable que se establezca en los estatutos sociales.

Activo Referido al balance de situación, relación de bienes y derechos de una empresa. Asimismo pone de manifiesto las inversiones que ha realizado, y las divide en activo fijo y activo circulante.

Activo circulante Conjunto de elementos del activo que se estima se convertirán en líquido en un periodo inferior a un año, como por ejemplo: stock, saldo de clientes, activo financiero, etc.

Activo ficticio Conjunto de valores artificiales en las partidas de activo que no deben considerarse en el proceso de valoración.

Activo financiero Derechos reconocedores de una deuda susceptibles de intercambio, con la intención de generar beneficios.

Activo neto real Excedente del conjunto de bienes y derechos de toda clase que posee la empresa, y que constituyen su activo con relación total de deudas, o sea su pasivo exigible.

Activos no operativos Ver Nonoperating Asset

Acuerdos iniciales Modelo de valoración introducido por S.C. Myers en 1974 por el que el valor de la empresa apalancada es igual al valor de la empresa sin deuda (Vu) más el valor actual del ahorro de impuestos debido al pago de interés (DVTS) menos el valor actual de los costes del apalancamiento.

Adquisición Proceso de compra de una parte importante del capital social de otra empresa con el fin de influir en su dirección.

Alfa Parámetro que mide la diferencia entre la rentabilidad obtenida por un activo y la rentabilidad esperada de ese activo según se beta.

Amortización Conjunto de operaciones técnicas con finalidad la evaluación de las depreciaciones del activo fijo. Por otro lado, la suma que hay que deducir de los beneficios netos para compensar el desgaste del capital.

Ampliación de capital Operación por la cual una empresa emite nuevas acciones ordinarias con el fin de aumentar su capital social. Si el precio a pagar por cada acción es idéntico al valor nominal, se trata de una ampliación "a la par"; si es inferior, es "parcialmente liberada" porque el resto se financia con cargo a las reservas de la empresa; si es superior, se trata de una ampliación "con prima de emisión".

Apalancamiento Expresa el efecto multiplicador que proporciona un endeudamiento adicional frente al recurso a fondos propios.

Approach Método utilizado por los Brokers para desarrollar la fase de aproximación a potenciales compradores o vendedores de una empresa. Es la fase tentativa y promoción.

APV (Adjusted present value) Modelo de valoración introducido por S.C. Myers en 1974 por el que el valor de la empresa apalancada es igual al valor de la empresa sin deuda (Vu) más el valor actual del ahorro de impuestos debido al pago de interés (DVTS) menos el valor actual de los costes del apalancamiento.

Asking Price Ver Precio de Salida

Asset Sale Ver Venta de Activos y Venta por activos

Assets Restructuring Ver Reestructuración de activos

Aumento del valor para los accionistas Es la diferencia entre la riqueza que poseen al final de un año y la que poseían el año anterior.

Autocartera Adquisición y posesión de acciones o valores propios que en un momento determinado pueden figurar en poder de una empresa.

Aversión al riesgo Percepción del riesgo por la cual un inversor adverso al riesgo valora más una cartera con menos riesgo que con más riesgo, a igualdad de rentabilidad esperada.

Balance Inventario que se realiza periódicamente y que pone de manifiesto, por untado, los derechos y bienes de la empresa (activo) y por otro las obligaciones y deudas (pasivo).

Balance de liquidación Estado contable de la empresa que sirve de base de reparto del patrimonio social entre los socios, una vez se han cumplido todos los requisitos de liquidación de compromisos de la sociedad.

Banca Forma genérica de referirse al sector bancario de un país o territorio, como un sistema integrado.

Beneficios Antes de Impuestos (BAI) Cifra de beneficios obtenida por la empresa, sin considerar el efecto fiscal.

Beneficios Antes de Intereses e Impuestos  (BAIT) Beneficios obtenidos por la empresa, sin tenerse en cuenta la carga financiera ni el impuesto sobre sociedades.

Beneficios después de Impuestos (BDI) Beneficio neto de la compañía, después de descontar la carga financiera y el efecto fiscal.

Beta de una acción Parámetro que mide el riesgo incremental que aporta una acción a una cartera de valores diversificada. Mide el riesgo sistemático, no diversificado o riesgo de mercado. Es la sensibilidad de la rentabilidad de una acción a los movimientos de mercado. Existen los siguientes tipos de beta: beta apalancada, beta sin apalancar (beta de los activos), beta de la deuda, beta completa y beta simplificada.

BIMBO (Buy In Management Buy Out) Combinación de MBO y MBI. Adquisición de una compañía por un conjunto de personas constituido en parte por el equipo directivo de esta compañía y en parte por personas ajenas, normalmente apoyados por un inversor financiero y apalancando la compañía para pagar parte del precio.

Black Knight Ver Caballero Negro

Blue-Sky Denominada a aquella parte del precio solicitado que no viene soportado por los métodos técnicos tradicionales de valoración, y que no generan beneficios económicos.

Bono Título que es parte alícuota de un emprésito de una empresa privada. Bono es también un título de deuda pública emitida por el gobierno.

Bonos basura Bonos con un alto grado de riesgo e inseguridad, pero que ofrecen posibilidades de remuneración más elevadas que las que se obtienen con los préstamos convencionales.

Bonos bolsa Son bonos que llevan incorporada una opción sobre un activo que es normalmente una acción o un índice bursátil o combinaciones de acciones e índices bursátiles.

Bonos convertibles Títulos que tienen la posibilidad de convertirse en acciones.

Bono cupón cero Es un bono que proporciona a su poseedor un único flujo. Un cupón cero no tiene pagos intermedios de intereses, sino que éstos son percibidos en su totalidad en el momento de la amortización del bono.

Bonos de alto rendimiento Títulos de gran rentabilidad. Sus tipos de emisión suelen incluir una prima de entre 3 y 4 puntos porcentuales sobre los tipos correspondientes a la deuda principal, en compensación del mayor riesgo asumido.

Break up value Es la valoración de una empresa como suma de sus distintas unidades de negocio.

Broker Asesor e Intermediario financiero o comercial entre un comprador y un vendedor de acciones o participaciones sociativas, públicas o privadas. Término más utilizado de transacciones bursátiles y también por intermediarios de seguros.

Burbuja especulativa Sobre valoración de las acciones. Aparece cuando la cotización de una acción es superior a su valor fundamental.

Business Angel Inversor privado, generalmente un antiguo empresario, que toma una participación en el capital de una Start-up con el fin de apoyar su crecimiento, es decir, inversores particulares cuya actividad principal es la toma de participaciones minoritarias en compañías de nueva creación.

Business Broker Es el intermediario dedicado a servir a los clientes que desean vender sus negocios o empresas, y a aquellos que se interesan por ellos. El Business Brokers debe proveer asesoramiento e información adecuada a compradores y vendedores, manteniendo la comunicación entre ellos, coordinando las negociaciones y los procesos de cierre de las operaciones deseadas.

Business Model Conjunto de factores que definen la actividad económica y financiera de una empresa, relacionados con su facturación.

Business Plan Ver Plan de Negocio

Bust-Up take Over Toma de control de una sociedad antes del desmantelamiento de la compañía objetiva.

Caballero blanco Empresa que ayuda a otra empresa amenazada por una OPA hostil.

Caballero Negro Empresa que realiza una OPA, de manera hostil, sobre otra empresa (sin el consentimiento del Consejo de Administración de ésta).

Calificación Clasificación para cualificar emisiones de deuda de las empresas en función del riesgo de las mismas. Las realizan fundamentalmente dos agencias de rating: Moody´s y Standard & Poor´s. En el caso de Moody´s, la nomenclatura de mejor calidad a peor es Aaa, Aa, A1, A2, A3... y para S&P es AAA, AA, A...También existe una clasificación para emisiones de acciones preferentes.

Call Ver Opción de Compra

Capital Asset Pricing Model Ver Modelo de equilibrio de activos financieros

Capital Bursátil Valor que alcanzan los títulos negociados en Bolsa. La suma de títulos en circulación multiplicados por el valor de cotización, equivale al valor de la empresa atribuido por el mercado.

Capital Cash Flow (CCF) Es la suma del cash flow disponible para las acciones y del cash flow  para la deuda.

Capital circulante Diferencia entre el activo circulante y el exigible a corto plazo.

Capital Increase Ver Ampliación de capital

Capital Inversión Ver Private Equity

Capital Desarrollo Financiación de una compañía ya establecida para acelerar su crecimiento.

Capital Expansión Ver Capital Desarrollo

Capital Market Line (CML) Línea de en coordenadas rentabilidad esperada – volatilidad esperada que contiene todas las carteras de todos los inversores si éstos tienen expectativas homogéneas.

Capital Riesgo En su concepto global, consiste en la toma de participación en empresas no cotizadas, con el fin de reforzar sus fondos propios. El objetivo del inversor, es implementar el plan estratégico definido por los directivos de la empresa, y rentabilizar a medio plazo (3-7 años) su inversión, saliendo finalmente del proyecto.

Capital Semilla Financiación de un estudio o de un prototipo con el fin de crear una compañía, una vez demostrada la viabilidad del proyecto.

Capital Transmisión Toma de participación en una compañía con el fin de facilitar el encontrar luego un comprador para la misma.

Capitalización Consiste en agregar el beneficio al capital. Valor de mercado de las acciones de la empresa, esto es, la cotización de cada acción multiplicada por el número de acciones.

Cargas financieras Coste ocasionado por la utilización de recursos propios.

Carried Interest Remuneración variable de los gestores de un fondo, en base a las plusvalías generadas durante la vida del mismo.

Cartera de mercado Cartera compuesta por todas las acciones del mercado, cuando todos los inversores se plantean el mismo horizonte temporal y además tienen idénticas expectativas de rentabilidad y riesgo.

Cartera eficiente Aquella cartera que, para una rentabilidad esperada determinada, tiene el mínimo riesgo. También se denomina cartera óptima.

Cartera réplica de una acción Es una combinación de acciones y dinero que tiene el mismo comportamiento que la opción correspondiente.

Cash flow contable Suma del beneficio más la amortización.

Cash flow para los accionistas (Cfac) Flujo disponible para las para las acciones en un periodo determinado. Es igual a todas las entradas de dinero menos todas las salidas de dinero en ese periodo. Es el dinero que queda disponible para los accionistas y que se destinarán a dividendos o a recompra de acciones. Una forma de calcularlo es restar al FCF los intereses de la deuda y los pagos de principal.

Cash flow para los poseedores de deuda (CFd) Es la suma de los intereses y la devolución principal.

Chequeo Vocablo aplicado a un reconocimiento médico que, aplicado a la empresa, define al conjunto de controles, comprobaciones y mediciones que facilitan el conocimiento o análisis de todas o algunas partes de la gestión.

Cláusula come along option Se refiere al hecho de que si una sociedad de capital riesgo-capital inversión puede lograr una salida para su inversión, los demás accionistas, generalmente el equipo directivo, no pueden vetar la operación mediante la negativa a vender sus acciones.

Cláusula piggy back Cláusula que obliga al equipo directivo, en el caso de que reciba una oferta de compra de acciones, de trasladarla a la sociedad de capital riesgo que participa en el MBO en los mismos términos en que le haya sido formulada.

Clientes Aquellos con quienes el Business Broker mantiene una relación contractual. En inglés "Client"

Clientes interesados Aquellos que reciben servicios del Business Brokers, pero con los que no guarda una relación contractual. Es decir, los clientes que se interesan por las operaciones que el Business Broker ofrece. En inglés "Customers".

Clients Ver Clientes

Closing Cláusula que obliga al equipo directivo, en el caso de que reciba una oferta de compra de acciones, de trasladarla a la sociedad de capital riesgo que participa en el MBO en los mismos términos en que le haya sido formulada.

Co-Brokerage Acuerdo entre dos o más Business Brokers para compartir servicios, responsabilidad y honorarios a cuenta de la retribución de un cliente.

Co-Business Brokers Ver Co-Brokerage

Comisión de entrada Comisión que debe pagar la compañía o los emprendedores, a los inversores que toman una participación, o a los asesores o intermediarios (Gestores de un Fondo de Inversiones, por ejemplo)

Compañía Objetivo Compañía que podría ser objeto de una adquisición.

Compañías participadas Sociedades en las que invierten algunos o algún Socio.

Concentración de empresas Designa un movimiento de crecimiento de empresas que intentan, por diferentes medios, aumentar su poder a fin de controlar mejor los mercados.

Contrato de futuros Es muy similar a un contrato forward. Las diferencias fundamentales entre ellos es que el contrato de futuros requiere pagos periódicos diarios (liquidación diaria) según la fluctuación del precio del activo y el establecimiento de una garantía al formalizar el contrato. Así, comprador y vendedor realizan pagos diarios de manera que el precio de su contrato sea cero cada día.

Contrato forward Es un contrato que obliga a su poseedor (el comprador) a comprar una determinada cantidad de cierto activo, en una fecha futura especificada, pagando una cantidad prefijada. El vendedor del forward queda obligado a vender el activo con las condiciones indicadas en el contrato.

Convexidad de un bono Es una medida de la curvatura del gráfico precio del bono-TIR. Utilizando la duración junto a la convexidad, se obtiene una aproximación más exacta a la variación en el precio del bono cuando cambian los tipos de interés que teniendo sólo en cuenta la duración.

Cooperación Institución duradera de relaciones privilegiadas entre empresas. La cooperación puede tener un carácter temporal, indefinido, o bien establecerse de tal forma que sólo sea para la consecución de unos fines concretos y definidos, y alcanzando ese fin desaparece tal cooperación.

Core Business Se denomina así a la parte del negocio ("el corazón") que se considera fundamental y principal para la empresa.

Corporate Finance Se define como la actividad de consultoría y asesoramiento prestada a una empresa en el campo de las finanzas corporativas por un banco de negocios o por un Business Broker.

Coste de la deuda ( r ) Tipo de interés al que una empresa contrata su deuda.

Coste de Oportunidad del capital Rentabilidad exigible por el capital al tener otras opciones de inversión. Ese concepto está muy ligado al factor riesgo de la alternativa.

Coste del Capital Coste medio ponderado de las diferentes fuentes de financiación que constituyen el exigible de una empresa.

Costes del apalancamiento Son una serie de elementos, según diversos autores, que engloban entre otros, el coste de quiebra, la mayor probabilidad de quiebra o suspensión de pagos, costes de agencia, problemas de información, reputación, dificultad para aprovechar oportunidades de crecimiento, etc. Los costes del apalancamiento aumentan con el nivel de endeudamiento.

Creación de valor Es el incremento en el valor de las acciones de una empresa. Se crea valor al acometer proyectos de inversión con rentabilidad esperada superior al coste de los recursos empleados. También se crea valor si se da un cambio de estrategia en la empresa y es valorado positivamente por el mercado, haciendo que la cotización de la acción suba. El valor siempre depende de las expectativas.

Crecimiento sostenible Es el crecimiento que puede tener una empresa en función de su rentabilidad, endeudamiento y reparto de dividendos. En el caso de que sea una perpetuidad creciente, g = ROE (1-p)

Crédito Operación de cambio que se basa en una necesidad de moneda que no posee y que el prestatario va a obtener a título oneroso. Concesión que se otorga al adquiriente de bienes o servicios, como una ayuda económica, dándole un término para el pago.

Cross Border Operaciones de M&A entre empresas con sedes en países diferentes ("más allá de las fronteras").

Cuaderno de Venta Contiene la infamación abierta y completa que describe fehacientemente la empresa.

Cupón ( c ) Es la renta periódica que genera un bono, con frecuencia anual, semestral o trimestral. Inicialmente los cupones eran documentos de pequeño tamaño y rectangulares, que estaban unidos al título. Actualmente no aparecen físicamente, sino como una anotación contable.

Curva de rentabilidad Es la representación gráfica de la estructura temporal de los tipos de interés.

Customers Ver Clientes interesados

Deal Negocio. Trato empresarial.

Deal Flow Conjunto de proyectos o propuestas de inversión que llegan a una compañía o fondo de capital riesgo para que estudie su potencial entrada.

Deal Maker Responsable de realizar el "negocio". Se denomina así al ejecutivo responsable de que la operación se ejecute y lleve a cabo con éxito.

Descapitalización Operaciones por las que se ven mermados los capitales de la empresa, bien debido a pérdidas, por haber sido objeto de reparto, o por no reponerse.

Desviación standard o desviación típica Medida estadística de la variabilidad de una magnitud. Es igual a la raíz cuadrada de la varianza.

Deuda Mezanine Ver Deuda subordinada

Deuda Principal Endeudamiento bancario destinado a financiar una empresa por apalancamiento. El establecimiento dispone de garantías sobre los activos de la sociedad tenedora a través de acciones de la empresa financiada.

Deuda Senior Ver Deuda Principal

Deuda subordinada Financiación de entresuelo. Instrumento a medio camino entre los recursos propios y los ajenos (deuda). Ofrece menos garantía que la deuda principal, ya que su garantía está subordinada a la de ésta, pero tiene una mejor remuneración si la compañía genera beneficios.

Development Capital Ver Capital Desarrollo

Discretionary Earnings Beneficios de una empresa antes de los impuestos, costes y gastos no operativos, amortizaciones, intereses, y costes salariales de los propietarios que sobrepasen los que serían habituales.

Dividendos Parte del beneficio de una sociedad mercantil que se reparte entre los accionistas.

Documentos Es el conjunto de información referente o correspondiente a un cliente, una operación, un prescriptor, etc.

Drag along right Derecho que tienen los accionistas minoritarios de una sociedad, para obligar a vender sus acciones o participaciones, al socio mayoritario, cuando se reciba una oferta de compra, por parte de un tercero, que cumpla determinadas características -normalmente de precio- previamente pactadas.

Due Diligence Análisis global y detallado de una empresa antes de una adquisición. El objetivo es comprobar toda la información recopilada durante el proceso de evaluación. Generalmente está investigación se hace a nivel financiero, legal, comercial, mercado y de recursos humanos.

Duración de Macaulay (MacD) Es una medida ponderada de los tiempos transcurridos hasta el pago de cada flujo monetario. Indica el momento que puede considerarse como "centro de gravedad" de los instantes de recepción de los flujos, siendo el "peso" de cada instante igual al valor actual del flujo correspondiente. MacD = -(1+R)/P x dP/dR.

Duración de un bono Es una medida para conocer la vida media de un bono teniendo en cuenta sus cash flows futuros (pago de cupones y reintegro principal) y su variabilidad en relación a los tipos de interés. Es, también, la pendiente del gráfico precio del bono- TIR y, por consiguiente, se relaciona con la derivada del precio del bono con respecto a la rentabilidad exigida.

Duración de una acción Parámetro financiero que mide la sensibilidad del precio de dicha acción a las pequeñas variaciones en los tipos de interés.

Duración modificada (ModD) Indica el cambio porcentual en el precio del bono ante un cambio en la rentabilidad exigida del 1%. ModD = -1/P x dP/dR.

Duración monetaria ($D) Indica el cambio en el precio del bono ante una rentabilidad exigida del 1%. $D = -dP/dR.

Early Stage Compañías, ya constituidas y que han arrancado sus actividades, pero aún se encuentran en una fase muy inicial de su desarrollo.

EBIT (Earning Before Interest and Taxes) Son las siglas inglesas de BAII (beneficio antes de intereses e impuestos).

EBO (Employee Buy Out) Operación que consiste en la compra de la empresa por sus empleados o asalariados.

Efecto de flotamiento Tiempo durante el cual una cantidad de dinero no esta disponible por la empresa.

Elevator Pitch Presentación en unos minutos de un plan de negocio a un potencial inversor.

Emprendedores Accionistas o promotores de un determinado proyecto o sociedad.

Empréstito Acuerdo mediante contrato por el que la empresa o persona, obtiene de modo transitorio, la utilización de una cosa o la disposición de dinero. Formas de endeudamiento de la empresa.

Equity Volumen de inversión comprometido en una operación por una firma de Capital Riesgo considerando exclusivamente los recursos de los fondos que gestiona, sin incluir el importe que se afronta mediante deuda.

Equity Financing Ver Financiación por Fondos Propios

Equity Kicker Relacionado con la deuda mezanine, permite al prestamista ejercer una opción de compra de acciones de la sociedad a un precio ventajoso, como parte de la remuneración del préstamo.

Equity Ratchet Incentivos para el equipo directivo consistente en la posibilidad de aumentar su participación en una sociedad si se cumplen una serie de objetivos preestablecidos.

Escisión Cesión o venta de filiales, operaciones o actividades por parte de un grupo industrial o una multinacional.

Estructura óptima de capital Es aquella que simultáneamente maximiza el valor de la empresa y minimiza el coste promedio ponderado de los recursos (WACC) de la empresa. En el caso de que el coste de la deuda sea igual a la rentabilidad exigida a la misma, entonces la estructura del capital que hace mínimo al WACC, también maximiza la cotización de las acciones.

Estructura temporal de los tipos de interés Conjunto de los tipos de interés efectivos a distintos plazos. Se represtación gráfica, llamada yield curveo curva de rentabilidad, muestra la estructura temporal de los tipos de interés.

Estructura temporal de los tipos de interés invertida Estructura temporal de tipos de interés en la que el interés es menor cuanto mayor es el plazo.

Estructura temporal de los tipos de interés normal Estructura temporal de tipos de interés en la que el interés es mayor cuanto mayor es el plazo.

Expectativas homogéneas Todos los inversores tienen las mismas expectativas de rentabilidad, volatilidad y correlación para todos los archivos.

Explícito Que expresa clara, detallada y determinantemente una situación o cosa.

Factor crecimiento (G) Es uno de los factores que componen el PER. Depende del crecimiento de la empresa.

Factor de riesgo Es uno de los factores que componen el PER y contribuye de forma de forma negativa debido al riesgo de la empresa, que se concreta en la rentabilidad exigida a las acciones. Depende de la diferencia entre la rentabilidad exigida a las acciones y el tipo de interés sin riesgo, cifra que da idea del riesgo de la empresa percibido por el mercado.

Factor interés Es uno de los factores en que se descompone el PER. Es el PER que tendría la empresa si no creciera y si no tuviera riesgo. Es, aproximadamente, el PER de un bono del estado a largo plazo.

Fairness Opinions Opiniones y criterios realizados por un asesor de forma supuestamente honesta e independiente, útiles frecuentemente como informe de auditoria o arbitraje.

Fecha de ejercicio de una operación Es la fecha hasta la que dicha opción tiene validez.

Financiación Obtención de fondos necesarios para el funcionamiento óptimo de la empresa.

Financiación de proyectos Incentivos para el equipo directivo consistente en la posibilidad de aumentar su participación en una sociedad si se cumplen una serie de objetivos preestablecidos.(la definición es la misma que equity ratchet.)

Financiación espontánea Diferencia en el tiempo que transcurre desde el uso del bien o consumo de un producto o servicio, hasta su pago. Durante ese tiempo, la empresa ha dispuesto de ese bien sin pagarlo, ni sufrir recargos financieros por ello.

Financiación externa Corresponde a la financiación que tiene su origen en el ahorro externo a la empresa.

Financiación interna La que está integrada por el ahorro bruto generado por la empresa y constituida por la autofinanciación o beneficios no distribuidos a los accionistas.

Financiación por Fondos Propios Financiación de una inversión a través de la emisión de nuevas acciones.

Financial Leverage Ver Apalancamiento

Finders Fee Importe solicitado sólo por buscar y localizar a un cliente comprador o cliente vendedor. No incluye otro servicio.

Flujo de caja Dinero que genera la empresa a través de su actividad ordinaria.

Flujo de caja financiero Se obtiene restando de los cobros de explotación, los pagos de explotación.

Flujo de caja mecánico Se calcula sumando al beneficio neto de explotación, la amortización del período, toda vez que no genera salida de dinero.

Flujo de fondos libres Es el flujo de fondos generado por las operaciones después de impuestos. Es el dinero que queda en la empresa después de haber cubierto las necesidades de reinversión en activos fijos y en necesidades operativas de fondos, suponiendo que no exista deuda, y por tanto, no haya cargas financieras.

Fondo de comercio Es el valor de los elementos intangibles de la empresa, que no están reflejados en el balance de la misma, pero le añaden valor.

Fondo de Inversión Propiedad de activos en común de terceras empresas, por parte de un grupo de inversores, privados o no. Un fondo tiene una personalidad jurídica propia y está administrado por una sociedad gestora.

Fondo de maniobra Diferencia contable entra la financiación a largo plazo de la empresa (deuda y acciones) y sus activos fijos.

Franchise factor (FF) Es uno de los factores que componen el PER. Mide lo que se podría llamar "calidad" del crecimiento de una empresa, entendiendo por calidad, la diferencia entre la rentabilidad de las inversiones y el coste de los recursos empleados.

Franchise value Valor actual de los proyectos que generarán una rentabilidad superior al coste de los recursos.

Free Cash Flow Ver Flujo de fondos libres

Frontera eficiente (FE) Es el conjunto de todas las carteras eficientes, es decir, las carteras que para una rentabilidad esperada determinada tienen el mínimo riesgo

Funding Raising Alzamiento de fondos económicos.

Fusión Unión voluntaria de los patrimonios de dos o varias empresas de tal forma que dan lugar a una compañía totalmente nueva.

Fusión en conglomerado Fusión en la cual la empresa absorbida queda disuelta y pone a disposición de la nueva entidad sus activos y pasivos, mientras que la absorbente conserva su personalidad jurídica.

Fusión vertical ascendente Fusión de una empresa con un proveedor.

Fusiones y Aquisiciones Departamento o sociedad cuyo objetivo principal es la prestación de servicios de asesoramiento e intermediación en operaciones de compra-venta de empresas.

Goodwill Ver Fondo de Comercio

Growth Capital Ver Capital Desarrollo

Hands-In Implicación muy activa por parte del adquiriente de una empresa que le lleva a tomar la mayoría de las decisiones de voto respecto al equipo directivo.

Hands-Off Muy poca implicación por parte del adquiriente de una empresa en su gestión, dejándola en manos del equipo directivo.

Hands-On Implicación voluntaria de un inversor en la gestión de una empresa junto con el equipo directivo.

Head of Agreement Ver Acuerdos iniciales

High-Yield Bond Ver Bonos de alto rendimiento

Holding Company Sociedad formada para controlar varias empresas, teóricamente independientes pero donde la mayor parte del capital está en manos del mismo, muchas veces con el fin de obtener un control de sus equipos directivos.

Honorarios de Búsqueda Ver Finders Fee

Honorarios de éxito Comisión cobrada por un asesor o Business Broker sólo en caso del éxito de la operación en la que ha intervenido. Se calcula generalmente aplicando un porcentaje sobre el importe intermediado (precio de una compañía en caso de venta, fondos captados en un proceso de búsqueda de capital, etc...)

Imagen corporativa Representación de la actitud, criterios y conceptos que pueda tener un entorno o colectivo determinado de una empresa u organización.

Incubadora Empresa que presta ayuda económica y asesoramiento a una nueva empresa para ponerla en marcha.

Índice de rentabilidad Método de valoración de un proyecto de inversión consistente en dividir el valor actual de los flujos de caja actualizados por el valor del desembolso inicial del proyecto. Si el valor del índice es superior a la unidad, se supone que el proyecto analizado crea valor para la empresa.

Índice General de la Bolsa de Madrid Tiene base 100 en el 31 de diciembre de 1985 y es publicado diariamente por el Boletín Oficial de Cotización. Representa más del 80% de la capitalización bursátil. Anualmente se revisan los aproximadamente 100 valores que lo forman. La selección se realiza combinando varios criterios: capitalización bursátil, volumen y frecuencia de contratación. No se trata de una selección automática sino que tiene un cierto componente discrecional.

Índice IBEX 35 Es el índice oficial del mercado continuo de la bolsa española. Es un índice ponderado por capitalización, compuesto por las 35 empresas más líquidas entre las que cotizan en el mercado continuo de las cuatro bolsas españolas. La Sociedad de Bolsas lo calcula, publica y difunde en tiempo real. Cada seis meses , los valores que lo componen son revisados para comprobar que han sido los 35 más contratados del mercado continuo.

Índice MIBOR Tipo de interés interbancario de Madrid.

Índice S&P 500 Índice bursátil formado por las cotizaciones de las 500 empresas más importantes que cotizan en la Bolsa de Nueva York y que representan más de las 3/4 partes de la capitalización bursátil de dicho mercado.

Índice Total de la Bolsa de Madrid Es el índice General de la Bolsa de Madrid corregido por dividendos.

Índices Dow Jones Son índices bursátiles de la Bolsa de Nueva York publicados por el Wall Street Journal. Son tres: industrial, de transportes y de servicios, en función de los sectores de los valores que los componen.

Inflación Incremento medio del nivel de precios manteniendo constante la calidad de los bienes. En España la tasa de inflación se mide utilizando el IPC (índice de precios al consumo), que se publica cada mes.

Inmunización Eliminación del riesgo de tipos de interés de una cartera.

Institutional MBO Ver MBO institucional

Integración horizontal Concentración de empresas de un mismo nivel y sector, que se juntan o funden.

Integración vertical Concentración de empresas de un nivel superior (proveedor) o inferior (clientes) y sectores afines, que se juntan, funden o adquieren.

Inversor activo Ver Hands-On

Inversor muy activo Ver Hands-In

Inversor pasivo Ver Hands-Off

Investment Bank Banco que financia y asesora a empresas, compra acciones y otros productos financieros y los vende al público. Asesora también en operaciones de M&A y en emisión de acciones.

Investment Fund Ver Fondo de Inversión

Joint-Venture Cuando 2 o más compañías se unen para crear una nueva compañía.

Junk Bonds Ver Bonos basura

Ke Es la tasa que señala la rentabilidad exigida a las acciones en la empresa apalancada.

Know-how Conjunto de normas, métodos y experiencia en general que componen el "saber hacer" en cualquier negocio.

Ku Es la tasa que señala la rentabilidad exigida a las acciones en la empresa no apalancada. Ku es menor que Ke ya que en el caso de que la empresa no tenga deuda en su estructura de capital, el riesgo financiero que soportan los accionistas es menor.

Lead investor Inversor con la participación más alta y una mayor involucración en la operación en el caso en que el MBO esté convertido por varias sociedades de capital riesgo-capital inversión.

Leverage Build-Up (LBU) Adquisiciones sucesivas de sociedades utilizando la técnica del LLBO agrupándoles en un holding con el fin de tomar un grupo, y aprovechar las sinergias entre ellas para reducir costes.

Leverage Buy-Out (LBO) Transacción en la que se adquiere una compañía por parte de un(os) inversor(es) financiero(s), utilizando para su financiación una cantidad de deuda relativamente importante.

Leverage Cash Out (LCO) Acción de endeudarse de manera fuerte por parte de una empresa para disuadir a eventuales compradores.

Leveraged Management Buy Out (LMBO) Combinación de MBO y LBO.

Liquidez Capacidad para hacer frente con rapidez a las obligaciones financieras contraídas, mediante la disposición de un activo líquido inmediato.

Llaves en mano Venta en bloque de plantas industriales y equipos dispuestos para trabajar de inmediato, con garantía de funcionamiento óptimo.

Lockout Agreement Ver Pacto de exclusividad

Lock-Up Condiciones que restringen durante una temporada la libertad de venta de los títulos de una sociedad cotizada. Se habla también de lock-up cuando se obliga a un directivo a permanecer durante un tiempo determinado, en una empresa que acaba de venderse.

M&A / Mergers & Acquisitions Ver Fusiones y Aquisiciones

MBI (Management Buy-In) Adquisición de una compañía por parte de un equipo directivo ajeno a la misma, con el fin de convertirse en su equipo de gestión, normalmente apoyado por un inversor financiero y apalancando la compañía para pagar parte del precio de la operación.

MBO (Management Buy-Out) Adquisición de una compañía por su equipo directivo, normalmente apoyado por un inversor financiero y apalancando la compañía para pagar parte del precio de la operación.

MBO institucional Adquisición de una empresa en la que participa el equipo directivo, pero en la que no tiene el control efectivo.

Merchant Bank Institución financiera de origen británico dedicado principalmente a la administración de carteras, emisiones de deuda, seguros y asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones de empresas.

Merger Ver Fusión

Modelo de equilibrio de activos financieros Modelo de valoración de activos que relacione el riesgo con la rentabilidad esperada de acuerdo con la expresión: E(Ri) + Betai (E(Rm)-RF).

Moneda constante o real Es el valor que se obtiene realizando a la moneda corriente el ajuste por el efecto de la inflación. Si la tasa de inflación es del 25%, la conversión es: moneda constante = moneda corriente/1,25.

Multinacional Empresa o grupo financiero que tiene implantación simultánea en varios países.

Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) Beneficio de la empresa sin apalancar. También se denomina beneficio antes de interés después de impuestos (BAIDT).

Newco Sociedad de la que serán accionistas los miembros del equipo directivo y, eventualmente, alguna/s sociedad/es de capital riesgo-capital inversión si participa/n en la operación.

Nonoperating Asset Activos no necesarios en el desarrollo operativo de una empresa, ni que contribuyen a la generación de sus beneficios.

Nueva sociedad Ver Newco

Obligación Título-Valor de renta fija. Da derecho a un tipo de interés pagado generalmente de manera semestral.

Obligaciones convertibles Obligaciones que se emiten con la posibilidad de, en cierto momento, convertirse en acciones.

OPA (Oferta Pública de Adquisición) Adquisición de la mayoría de las acciones, generalmente a un precio superior al del mercado, de una sociedad a otra.

Opción Es un contrato que proporciona a su poseedor (el comprador) el derecho (no la obligación) a comprar (si se trata de una opción de compra) o vender (opción de venta) una cantidad de activos, a un precio establecido, en una feche determinada (opción europea) o en cualquier momento anterior a dicha fecha (opción americana). Por este derecho generalmente el comprador paga un precio o prima. Existen muchos mercados de opciones en el mundo.

Opción Americana Opción que puede ejercerse en cualquier momento anterior a la fecha del ejercicio.

Opción de Compra Es un contrato que proporciona a su poseedor (el comprador) el derecho (no la obligación) a comprar una cantidad de activos, a un precio establecido, en una fecha determinada (opción europea) o en cualquier momento anterior a dicha fecha (opción americana).

Opción de Venta Es un contrato que proporciona a su poseedor (el comprador) el derecho (no la obligación) a vender una cantidad de activos, a un precio establecido, en una fecha determinada (opción europea) o en cualquier momento anterior a dicha fecha (opción americana).

Opción Europea Opción que solo puede ejercerse en la fecha de ejercicio.

Opción real Una opción real está presente en un proyecto de inversión cuando existe alguna posibilidad futura de actuación al conocerse la resolución de alguna incertidumbre actual.

Operación acordeón Reducción del capital social de una empresa, a la que sigue una ampliación y, que generalmente obedece a la absorción de pérdidas, con el fin de dotar a la compañía de nuevos recursos.

Operación de Inversión Incorporación de uno o varios nuevos accionistas a una empresa participada, en las condiciones de una Propuesta de Inversión previa y de los términos estipulados en un Pacto de Accionistas.

OPV (Oferta Pública de Venta) Venta de acciones al público, de manera generalmente indiscriminada. Proceso utilizado para las privatizaciones.

Owner Término generico con el que en inglés se denomina al propietario o accionista mayoritario de una sociedad.

Owner's Total Compensation Valor total al que asciende los salarios, primas y demás gastos compensados con los que se retribuye a todos los propietarios de una empresa.

Pacto de Accionistas Acuerdo que firman, de una parte, los emprendedores de una empresa y, de otra, los nuevos inversores y que regula las condiciones en las que se realiza la inversión, las relaciones, derechos y obligaciones de las partes y la estrategia de salida o “Exit”.

Pacto de Accionistas Standard Pacto de Accionistas basado en muchas operaciones que se tratará de emplear en cada Operación de Inversión, con los cambios y adaptaciones requeridos por los socios inversores y aquellas otras modificaciones que resulten obligadas por las características de la Operación de Inversión o los acuerdos alcanzados con los emprendedores.

Pacto de exclusividad En virtud de este pacto, los vendedores se comprometen con los promotores del MBO a no vender la sociedad a terceros durante un breve período de tiempo que se les concede para poder estructurar la financiación.

Pacto de Sindicación Acuerdo que tendrán que firmar todos los socios que vayan a participar en una determinada Operación de Inversión. Regulará la manera de ejercer los derechos colectivos frente a los emprendedores y la toma de decisiones internas relativas a dicho ejercicio.

Parent Company Ver Sociedad matriz

Partner Ver Socio

Pasivo Importe total de los débitos y obligaciones que tiene contraídos una empresa o persona.

Patrimonio Conjunto de bienes y derechos que pertenecen a una empresa o colectivo.

Pay back Periodo de tiempo necesario para la recuperación de una inversión.

Pay-in-kind Instrumentos financieros que pagan los intereses o dividendos con nuevos instrumentos financieros del mismo tipo, en lugar de pagarlos en efectivo.

Pay-Out Parte de los beneficios que se distribuye en concepto de dividendo.

Pay-out ratio Coeficiente de reparto de dividendos. Cociente de los dividendos entre los beneficios.

PCF (Price to Cash-Flow) El PCF de una empresa cotizada se obtiene al dividir el precio de una acción por los fondos generados por acción.

PER (Price Earning Ratio) Relación entre el precio de mercado de una acción y el beneficio después de impuestos por acción. Indica cuanto paga el mercado a nivel de múltiplo por cada euro de beneficio.

PER relativo Es el PER de la empresa dividido por el PER del país.

Perfil de Proyecto Breve información descriptiva de un proyecto de Inversión para ser presentado a posibles y futuros inversores.

Perquisites Término en inglés con los que se denominan a aquellos gastos que a juicio de los propietarios no son necesarios soportoar para la continuidad del negocio.

Plan de Negocio Documento escrito que destaca los objetivos de una empresa en fase de creación o de desarrollo (para una nueva actividad), recopilando todo la información (equipo gestor, actividad, mercado, plan financiero,...)

Plan Empresarial Conjunto de factores que definen la actividad económica y financiera de una empresa, relacionados con su facturación y gastos.

Pledge-Fund Una de las maneras en que puede estructurar una entidad de Capital Riesgo, caracterizada porque los inversores son libres para tomar la decisión de a qué operaciones acudir y en que cuantía. Equivale a un Fondo de “Promesas de Inversión” a realizar cuando surge la ocasión idónea

Plusvalía patrimonial Incremento de la aportación del accionista, debido a la inclusión en la inversión de la autofinanciación del período.

Política de Inversiones Normas generales que establecen la líneas maestras que deben cumplir los proyectos para su posterior análisis eventual.

Precio de ejercicio de una opción (K) Es el precio al que el poseedor de la opción pueda ejercer el contrato.

Precio de un bono (P) Cuantía a la que se cotiza un bono.

Precio de un punto básico Es la valoración que se produce en el precio de un bono cuando la rentabilidad exigida varía un 0,01%

Precio de Salida El importe inicial que se pide para la venta de un negocio o empresa.

Preferred Stocks Ver Acciones Preferentes

Premiun sobre la inflación Rentabilidad histórica de las acciones menos la inflación.

Premium sobra la renta fija Rentabilidad histórica de las acciones menos la rentabilidad histórica de la renta fija sin riesgo.

Préstamo Contrato por el que una persona física o jurídica transmite a otra el uso de un bien o derecho durante un tiempo.

Prima de Riesgo Es la rentabilidad adicional que los inversores esperan de las acciones por encima de la rentabilidad de la renta fija sin riesgo. Es una magnitud muy importante para calcular el valor de la rentabilidad exigida a las acciones (Ke).

Private Equity Cualquier inversión que se efectúa en compañías que no cotizan en ningún mercado organizado (Bolsas)

Private Placements Acción de colocar fondos de inversión en el sector privado.

Privatización Consiste en que una empresa o grupos de empresa, de las que el Estado es titular, pasan a manos privadas, bien sea para mejorar los resultados de esas compañías a través de gestión de privada, o bien para aumentar los ingresos públicos y reducir el déficit.

Profit & Loss Account (P&L) Cuenta de Explotación; Cuenta de pérdidas y ganancias; Cuenta de resultados.

Profitability Index Ver Índice de rentabilidad

Propuesta de Inversión Documento donde se analiza a fondo la compañía en la que se propone invertir, la valoración de la misma y los términos de una posible operación de inversión.

PtoP Proceso en el cual unos directivos o un fondo de capital riesgo hacen una oferta de compra de las acciones de una compañía cotizada, con el fin de sacarla de la Bolsa.

Public to Private Ver PtoP

Punto básico (PB) Se denomina de esta forma a un cienavo por ciento, es decir, un 0,01%. Así, un 1% se compone de 100 puntos básicos.

Pymes Abreviación de "Pequeñas y medianas empresas" que en la unión europea se aplica a aquellas que no superan los 250 empleados, los 40 MEuros de facturación, los 27 MEuros de Balance y no son propiedad en más de un 25% de una gran empresa.

Quiebra Situación en la que se encuentra un patrimonio que no puede hacer a las deudas que pesan sobre él.

Ratio Coeficiente que establece la relación entre dos magnitudes ligadas entre sí.

Realizable Una de las partes en las que se divide el activo de una empresa y, en al que figuran las inversiones a un plazo inferior a un año (stocks, saldo de clientes, tesorería…)

Reconversión Conjunto de decisiones y acciones de adaptación de una empresa a las necesidades de la coyuntura y a la limitación y condicionamiento externos.

Recursos permanentes Recursos financieros que constituyen la financiación básica de la empresa. Corresponde a la suma de recursos propios más el exigible a largo plazo.

Reestructuración de activos Venta de parte de los activos de una empresa, considerados no estratégicos o claves, para recuperar liquidez.

Refering Business Brokers Un Business Brokers que facilita un informe introductorio para conseguir un cliente.

Rentabilidad Contable de las acciones Se calcula dividiendo el beneficio después de impuestos por el valor contable de las acciones de la empresa.

Rentabilidad económica Relación entre la inversión total de la empresa (activo total) y los beneficios antes de intereses a impuestos.

Rentabilidad exigida a la deuda (Kd) Rentabilidad "razonable" que los bonistas o el banco deben (o deberían) exigir a una empresa para invertir sus fondos en renta fija, de acuerdo al riesgo de la empresa y a la magnitud de la deuda.

Rentabilidad exigida al riesgo  Es la rentabilidad adicional exigida a un valor por encima de la rentabilidad de la renta fija, dividida por la volatilidad del valor.

Rentabilidad financiera Relación entre los beneficios antes del efecto fiscal y la inversión de los accionistas.

Rentabilidad para los accionistas Es el aumento del valor para los accionistas en una año, dividido por la capitalización al inicio del año.

Rentabilidad por dividendos Es el cociente dividendos/cotización.

Rentabilidad sobre fondos invertidos Porcentaje entre el beneficio neto y el valor contable de todos los activos de la empresa.

Retainer Fee Comisión percibida por un Banco de Negocios o un Business Broker al firmar el mandato. Generalmente, sirve para cubrir una parte de los gastos iniciales (preparación del cuaderno de venta, del plan de negocio, tiempo dedicado, etc.).

Revalorización de activos Es el aumento de valor que experimentan los activos, normalmente activos fijos y stock, en relación con el precio al que se encuentra valorados en el balance, como consecuencia de efectos inflacionistas o desvalorizaciones monetarias. Una revalorización (o regularización) de activos debe ser permitida por la autoridad tributaria y tiene favorables consecuencias fiscales para las empresas que se acojan a ella.

Rf Tipo de interés sin riesgo. Es el tipo de interés de un bono del Estado, es decir, un activo financiero sin riesgo.

Riesgo de tipo de interés de un bono Es la variación en el precio del bono cuando cambia el tipo de interés.

Riesgo de una cartera de valores Posibilidad de que en el futuro ocurran situaciones diferentes a las que un inversor espera para su cartera. Se suele cuantificar como la volatilidad de la rentabilidad de la cartera.

Riesgo económico Riesgo asumido por la empresa en la parte relativa a la inversión en explotación.

Riesgo financiero Riesgo asumido en lo relativo a los compromisos de la deuda y la capacidad de poder hacer frente a su devolución y coste. Este riesgo es el más valorado por el inversor.

Riesgo no sistemático También llamado diversificable. Es el riesgo que puede eliminarse diversificando una cartera de valores. Tiene si origen en circunstancias o factores que afectan a una determinada empresa o sector.

Riesgo sistemático También llamado no diversificable o de mercado. Es el riesgo propio del mercado, derivado de circunstancias del conjunto de la economía que afectan a todos los negocios, y no se elimina diversificando la cartera de valores de un inversor.

ROA (Return on Assets) Rentabilidad de los activos. Es el beneficio antes de intereses después de impuestos (NOPAT o BAIDT) dividido por los recursos utilizados por la empresa a valor contable. ROA = NOPAT / (Evc + Dvc).

ROI- Return On Investment Ver Rentabilidad sobre fondos invertidos

Rondas de financiación Termino utilizado para distinguir las diferentes etapas de captación de fondos antes de una salida a bolsa. Coinciden generalmente con las distintas fases del capital riesgo (primera ronda corresponde a fases de seed capital...)

Sale and lease back Para conseguir financiación, la newco puede vender algunos activos (sobre todo edificios) para luego alquilarlos.

Secondary Buy Out Venta de una empresa participada a otro grupo de inversores financieros.

Security Market Line (SML) Es la recta formada por todas las carteras eficientes en coordenadas rentabilidad esperada-beta esperada si todos los inversores tienen expectativas homogéneas.

Seed Capital Ver Capital Semilla

Senior Debt Ver Deuda Principal

Shares Ver Acciones Ordinarias

Sinergia Incremento de la acción de diversas sustancias o parámetros, cuando actúan conjuntamente.

Sistema de valoración Aquel que permite aproximarse al cálculo del valor real de una empresa o activos empresariales. Existen muy diversos métodos; unos de orientación más clásica, otros de actualización más actual y moderna.

Sociedad matriz Sociedad tenedora que posee una participación mayoritaria en una sociedad que controla directamente o a través de otras filiales.

Sociedad tenedora Ver Holding Company

Socio Persona que se une a otra, para montar, participar o desarrollar una sociedad con fines de lucro. Participa en las pérdidas y ganancias de la compañía.

Solvencia Capacidad de alguien en poder atender sus compromisos con el conjunto de recursos que constituyen su patrimonio.

Spin Off Ver Escisión

Split División de una acción en varias. Aumento en el número de acciones sin aumentar el capital.

Spread Margen, diferencia.

Start-up Empresa de nueva y reciente creación que está aún por ver su evolución y desarrollo.

Stock Option Oferta por parte de una empresa a su equipo directivo para suscribir acciones en un momento determinado y con un precio inferior al estimado por el mercado. Es una forma de motivar al personal.

Success-Fee Ver Honorarios de éxito

Superrendimiento Capacidad que tiene una empresa para conseguir una tasa de rentabilidad superior a la considerada como normal o media en el mercado de valores, teniendo en cuenta escenarios de riesgo similares.

Suspensión de pagos Cuando una empresa que, poseyendo bienes suficientes para cubrir la totalidad de sus deudas, prevé la imposibilidad de hacerlo a sus respectivos vencimientos, podrá constituirse en suspensión de pagos, que consiste en el procedimiento judicial encaminado a la obtención de un convenio entre el insolvente y sus acreedores.

Takeover Bid Ver OPA (Oferta Pública de Adquisición)

Tangible value Valor de la empresa prescindiendo de sus oportunidades de crecimiento.

Target Company Ver Compañía Objetivo

Tasa de Actualización Relación entre el capital prestado y la suma total reembolsada. La tasa de interés fija el precio en términos porcentuales del servicio prestado, para una duración determinada.

Tasa Interna de Rendimiento (TIR) Tipo de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas de una inversión.

Tasa unlevered Ver Ke y KU

Task-Force  Aplicado a la valoración de empresa, se refiere a la composición del equipo de negociación que integran las partes interesadas.

Tesorería Referida a una empresa, comprende todos los valores que pueden transformarse en disponibilidades.

Tipo de interés efectivo para cada plazo Es la tasa de descuento a la que el mercado actualiza un flujo que se producirá en su plazo de vencimiento correspondiente. Esta tasa varía según el vencimiento de cada flujo. El conjunto de los tipos de interés efectivos para cada plazo forman la yield curve, que es la estructura temporal de los tipos de interés.

Título Documento que representa la posesión de un bien o derecho.

Título a la orden Cuando el título es susceptible de ser endosado a la orden de sucesivos tomadores, hasta el tomador final que es el legítimo tenedor. La letra de cambio y el pagaré son títulos a la orden por excelencia.

Título al portador Posibilidad de algunos títulos de ser extendidos sin designar el nombre de su legítimo tenedor, quien de ese modo se constituye en poseedor físico del efecto.

Título crédito Documento cuyo origen es un contrato pero que contiene una promesa -por parte de los firmantes- de realizar alguna prestación a favor de quien resulte el legítimo tenedor del documento.

Transaction Value El importe al que asciente el total pagado por todos los conceptos, tangibles o no tangibles, cualquiera que sea el plazo, entre el comprador y el vendedor.

Trust Modalidad de concentración de empresas que conduce a una situación de monopolio. Cada empresa conserva su personalidad pero una sola dirección lleva el grupo.

Valor Actual Neto (VAN) Valoración de un proyecto de inversión. Estriba en actualizar los flujos de caja futuros y disminuirlos del desembolso inicial. El proyecto es válido si el VAN es positivo.

Valor actual (VA) Es el valor hoy de los flujos que se cobrarán o se pagarán en periodos futuros, descontados a una tasa de descuento apropiada.

Valor Bursátil Es el que corresponde a aquella empresa que cotiza en Bolsa. Se calcula multiplicando el número de acciones por el valor de cotización.

Valor contable corregido Es el valor actualizado de los elementos que constituyen el balance contable de la empresa, realizando a partir del seguimiento de determinados criterios de valoración a fin de ajustar dichos valores contables.

Valor contable de las acciones de una empresa Cuando se constituye una empresa, el valor contable de las acciones es la aportación que realizan los socios. En los ejercicios posteriores, para calcularlo, hay que sumar el valor al valor contable inicial, las ampliaciones de capital, los beneficios retenidos y las revalorizaciones de activos. (VC) (También llamado valor temático)

Valor contable neto Corresponde al valor de adquisición que figura en los libros, deducidas las amortizaciones.

Valor de adquisición Referido a los precios de compra pagados en el pasado, denominados también históricos.

Valor de la Transacción Ver Transaction Value

Valor de liquidación Valor de un bien que se ha situado e un marco de transacción. Se suele referir a la valoración de aquellos valores o bienes prescindibles para la explotación.

Valor de Mercado de las acciones de una empresa También llamado capitalización. Se calcula multiplicando el precio de una acción por el número de acciones de una empresa. (VM)

Valor intrínseco de la acción Equivale al valor contable, pero cuando los valores de activos inmovilizados han sido previamente actualizados y revalorizados.

Valor Nominal de un bono (N) Es el valor que aparece, en una emisión d edeuda, como principal de cada título y sobre el que se calcula el cupón que pagará el bono.

Valor sustancial Contempla el activo de la empresa, como un conjunto de inversiones necesarias para la explotación. Este valor sería el correspondiente al de reposición o inversión necesaria para obtener la actividad interesada.

Valoración revertida Cálculo y juicio sobre las hipótesis necesarias para alcanzar el valor de mercado de una empresa.

Value Drivers Parámetros clave que afectan al valor de la empresa.

Varianza Medida estadística de la variabilidad de una magnitud. Matemáticamente la varianza de la rentabilidad de una acción es el valor esperado del cuadrado de la desviación respecto a la rentabilidad esperada.

Vencimiento Cumplimiento del plazo establecido para la amortización de una obligación.

Venta de activos Una sociedad que vende solo sus activos, y no su estructura y sus acciones o participaciones mercantiles.

Venta por activos Una sociedad que se vende por el valor básico de sus activos tangibles.

Venture Capital Ver Capital Riesgo

Volatilidad de una acción Parámetro que mide el riesgo total de una acción, esto es, el riesgo diversificable y el riesgo de mercado. Proporciona una medida de la dispersión o variabilidad de la rentabilidad de dicha acción. Matemáticamente es la desviación estándar de la rentabilidad de las acciones de una empresa.

Volatilidad de una opción Hace referencia a la volatilidad del activo subyacente al que se refiere la opción.

Volatilidad implícita Es la volatilidad que, de acuerdo con las características de la opción, se ha de introducir en la fórmula de valoración para obtener el precio al que cotiza la opción.

WACC (Weighted Average Cost of Capital) Coste promedio de los recursos. Es el coste promedio de la deuda y de las acciones ponderado en función de sus pesos correspondientes. WACC = (Eke + Dkd(1-T)) / (E + D). Es la tasa de descuento relevante para actualizar el free cash flow.

Warrant Es un contrato que compromete, a la empresa que lo emite, a entregar una acción nueva al poseedor del mismo a cambio de una cantidad prevista en el contrato (el precio del ejercicio). El inversor del warrant tiene la flexibilidad de ejercerlo o no.

White Knight Ver Caballero blanco

Working Capital Requirements (NOF) Necesidades operativas de fondos. Representan el volumen de financiación que, debido al funcionamiento operativo de la empresa, es necesario para sostener las operaciones. Se calcula restando al activo circulante la financiación espontánea derivada de las operaciones (proveedores, etc.).